Tesla vaut-il vraiment 500 milliards de dollars?

C’est la semaine où Elon Musk a dépassé Bill Gates pour devenir la deuxième personne la plus riche du monde, alors que la valeur de Tesla dépassait les 500 milliards de dollars. Nous demandons pourquoi les investisseurs pensent que la société de voitures électriques vaut bien plus qu’il y a un an.

Au début de 2020, Tesla était évalué par le marché boursier à environ 80 milliards de dollars – et même à cette époque, les sceptiques pensaient que c’était un prix élevé pour une entreprise à peine rentable.

Tout au long de l’année, ses actions ont grimpé en flèche et sa valeur a dépassé les 500 milliards de dollars à la nouvelle que l’entreprise allait être incluse dans l’indice S&P 500 des principales sociétés.

Juste pour mettre cela en contexte : Tesla vaut désormais plus que Toyota, Volkswagen, Hyundai, GM et Ford réunis.

Vous êtes trop rationnel !

J’ai fait quelques calculs de retour en arrière et ces entreprises, dont certaines sont sans aucun doute en difficulté, ont réalisé un bénéfice combiné de plus de 50 milliards de dollars l’année dernière.

Cette année, Tesla est en passe de réaliser quelque chose comme un milliard de dollars. Donc, pour croire à la valeur actuelle, il faut certainement avoir une certaine confiance dans le fait que sa technologie et sa position dominante sur le marché lui permettront de multiplier par 50 ses bénéfices dans un avenir pas trop lointain.

« Vous êtes trop rationnel ! » Eileen Burbidge, de Passion Capital, m’a dit, lorsque je lui ai soumis la question, que le prix élevé de l’action Tesla ne correspondait tout simplement pas à la réalité.

« Tout ce que cela signifie, c’est que les gens qui achètent l’action à ce prix croient qu’ils vont pouvoir la vendre à un prix plus élevé. »

Le travail d’Eileen en tant que capital-risqueur consiste à valoriser des entreprises qui se trouvent à un stade beaucoup plus précoce que Tesla – et elle explique à Tech Tent qu’il s’agit souvent d’un processus tout aussi irrationnel, qui dépend de l’humeur du marché en général, et pas seulement des qualités des entreprises individuelles.

Les nombreux fans de Tesla souligneront à juste titre qu’elle a envoyé l’industrie automobile dans une nouvelle direction, qu’elle dispose d’une technologie de batterie unique avec de nombreuses autres applications, et qu’elle a un leader visionnaire.

Mais tout cela était vrai au début de l’année 2020, alors qu’elle ne valait que 80 milliards de dollars.

Un pari à court terme

« Il n’y a clairement aucun élément fondamental des affaires qui indique une augmentation de cinq à six fois de sa valeur juste depuis le début de l’année », m’a dit Eileen Burbidge. Mais elle revient à son point de vue selon lequel les investisseurs font un pari à court terme.

« J’aime à penser que les marchés sont fondamentalement rationnels en fin de compte. Je pense que la question est de savoir quel est l’horizon temporel d’une personne. Ces acheteurs – ils croient vraiment qu’ils vont pouvoir vendre à un prix plus élevé. Et jusqu’à présent, d’ailleurs, ils ont eu raison ».

Il est insensé d’essayer d’appliquer trop de logique aux mouvements à court terme des actions. Lorsque ses rédacteurs en chef lui demandaient pourquoi les prix augmentaient, un correspondant légendaire de la bourse de Fleet Street répondait « plus d’acheteurs que de vendeurs », donnant la réponse inverse lorsque le marché était en baisse.

Tout comme une bouteille de Bourgogne de 1945, ou un Picasso, ou un minuscule appartement à Londres ou à San Francisco, la « valeur » de Tesla est tout ce que quelqu’un est prêt à payer pour l’obtenir, aussi irrationnel que le prix puisse paraître.

Néanmoins, une personne qui devrait le savoir a déclaré il y a quelques mois que la compagnie de voitures électriques était surévaluée, en tweetant le 1er mai : « Le prix de l’action Tesla est trop élevé ».

Qui dit cela ? Eh bien, c’était Elon Musk lui-même – et le tweet a fait chuter la valeur de la société de 14 milliards de dollars.

Depuis, le cours de l’action a quadruplé; mais que sait-il?

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